加息周期下亚洲债市仍存机遇，中外机构热盼“

虽然美联储加息预期会引发市场震荡，但下半年债市并非没有机会。相比早前具有流动性的欧美信用债优势，亚洲美元债一度因违约和房地产监管扰动而被抛售。今天的估值更具吸引力。

与此同时，不少机构也热切期待债券通“南向”开通，以寻求多元化的配置机会。香港金融管理局总裁余伟文4月表示，正在与央行就“南通”的参与投资者和产品品种进行沟通，目标是在今年下半年年初启动。据记者了解，以人民币计价的点心债券可能会先走向美元债券。债券通“北向通”开通四年来，央行和金管局不断优化操作流程和业务布局。开通“南向通”所需的清算结算、税务托管、债券评级等债券市场基础设施不断完善。在技??术层面为双向互通创造有利条件。

景顺董事总经理兼亚太区固定收益主管黄嘉诚对第一财经记者表示，虽然美国国债利率上升导致资金大量流出新兴市场，亚洲信贷投资者对亚洲信贷的强烈偏好，亚洲信贷资金流出压力不大。他还表示，各界对“南向通”的开通充满期待，除了“点心债”外，最接近国内投资者偏好的就是中元债。但是，国际市场还包括以港元、新加坡元、泰铢等不同货币计价的债券。操作程序和税率等问题需要更多时间讨论，所以不太可能从第一天开始就包括在内。这将是一个循序渐进的过程，有助于促进跨境金融市场的互联互通。

中外机构热切期待“南向通”开通

香港特别行政区政府财政司司长陈茂波在今年3月初的今年预算案称，“债券通”“港股通”的实施，将使内地投资者更容易进行多元化的资产配置。陈茂波宣布，央行和香港金融管理局已制定成立工作组，制定推进香港债券市场多元化发展路线图，推进“南向通”实施，力争年内开通；债券通总经理马俊丽在同月简报 称债券通“南向通”即将开通；余伟文4月出席电台节目，表示正在与央行就参与投资者和产品进行沟通“南向通”上的品种，目标是在今年下半年早些时候推出。

目前，债券通“南向通”尚未公布实质性内容，但一旦渠道打通，境内机构将配置境外债券资产，完善我国债券通的双向开放机制。债券市场，推动人民币国际化，提升香港国际金融中心地位具有重要意义。

“‘南向通’的正式开通已经不远了，”黄嘉诚告诉记者，“‘北向通’比较简单，就是国际资金在中国国内的债券上部署市场（外资投资国债）、政策性金融债券等利率债券），但“南向通”较为复杂，因为投资标的很广，包括点心债券、亚洲美元债券包括中国美元债券和其他货币。债券和上市地点可能会有所不同，例如新加坡、美国、香港等，因此这将是一个渐进的过程。”

点心债券将最可能是第一批试水目标。多位牵头债券通“南向”项目的银行家告诉第一财经，目前有数十家符合条件的交易对手，包括银行和非银行机构。几家国有银行在一级和二级市场同步推进，其在香港的分支机构正在筹备发行“点心债券”，内地机构可以通过“南向通”购买。与此同时，国内外银行也在紧锣密鼓地筹备交易、做市等业务。未来，“南向通”也将为内地投资者配置高收益美元债券提供渠道。

“北向通”为“南向通”的最终开通奠定了基础，促进了外资加速进入中国债券市场。参与机构数量和日均交易量屡创新高。在覆盖面方面，债券通已汇聚境外投资者2563家，服务范围已扩展至全球34个国家和地区。全球100强资产管理公司中，已有78家完成注册并进入市场。目前，中国债券已被纳入全球三大债券指数。未来，国内债券市场将进一步开放。因此，市场机构对南向开通也格外期待。这可以满足境内投资者的外币配置需求，实现境内外债券市场双向互联互通，进一步完善债券交易机制。交易安排、额度、投资范围等具体机制也在等待明确。

天风证券固定收益总部债券投资部高级投资经理表示，“南向通”与已运营四年的“北向通”最大的不同在于，“南向通”将有投资额度以及一系列可以投资的债券。监管部门注重对跨境理财投资者的保护，而对资金外流的管理则较为严格。在香港，香港金融管理局早前表示，为配合不断增长的债券通交易需求，将配合离岸债券市场基础设施建设，进一步升级债务工具中央结算系统CMU，并准备推出港股通。在可投资产品方面，近期境内银行在香港市场密集发行离岸人民币计价的“点心债”，在构建离岸人民币融资标杆的同时，丰富了“港股通”的品种选择。

文章来源：《中外公路》 网址: http://www.zwglzz.cn/zonghexinwen/2021/0626/550.html